N° 1241 - - 16 mai 2002

6. Électricité et Eaux de Madagascar : des colonies à la mondialisation

Électricité et Eaux de Madagascar est une société financière de 105 millions d’euros, cotée au marché libre de la bourse de Paris.

40 % de son capital, soit 42 millions d’euros, sont investis dans des entreprises de la filière bois.

Petit historique

L’histoire d’EEM est originale. Elle a été créée en 1928 pour construire les réseaux et d’électricité de la grande île de l’Océan Indien alors colonie française. Suite à l’indépendance intervenue en 1973 et alors filiale de la Lyonnaise des Eaux, elle a perçu une forte indemnité. Passée par le groupe Altus finance, puis reprise par un groupe d’investisseurs, le fond a été investi en 1992 et 1998 dans différents secteurs des matières premières : or, pétrole, bois.
Parmi ces investissements d’origine, seul le bois subsiste. L’or a été abandonné après des pertes conséquentes, le pétrole qui, au contraire, a dégagé de fortes plus-values a été séparé des activités d’EEM.
Outre le secteur du bois, le portefeuille d’EEM est actuellement réparti dans l’immobilier (39 M¤), notamment aux USA et en Europe centrale ainsi que dans le secteur hôtelier (22,5 M d’euros) principalement en Asie du Sud-Est.

L’actionnariat

40 % du capital d’EEM est sur le marché boursier, 33 % sont aux mains du groupe Verneuil finance, 14 % dans celles d’Alter finance et 5 % dans le groupe d’assurance SK.

Actifs et activités industriels

Dans le secteur du bois, les investissements d’EEM sont principalement concentrés dans l’hexagone. Avec une participation de 21,8 M d’euros dans le Groupe Gasgogne. EEM en est d’ailleurs le principal actionnaire avec 24,9 % des titres.

L’autre investissement concerne la société OBER (4,4 M d’euros) dont EEM est l’actionnaire unique. Cette société localisée à Bar-le-Duc, dans la Meuse, est spécialiste du placage et des panneaux décoratifs. Elle a généré un chiffre d’affaires de 24,5 M d’euros en 2001.

EEM a également investi (5,8 M d’euros) en Birmanie (Myanmar) dans une unité industrielle (Yangon Wood Industries) produisant du mobilier de jardin. Celui-ci est commercialisé en France par la Compagnie des Bois et Meubles. L’activité de ces deux sociétés est en pleine expansion. Leur chiffre d’affaires cumulé était de 7,3 M d’euros en 2001.
Plus aléatoires semblent en revanche les investissements récemment effectués en Afrique avec la reprise de deux entreprises endettées : Société des Bois de Bayanga en République de Centre Afrique, STCPA au Congo. Le chiffre d’affaires de ces deux sociétés ne représentant qu’environ 4,5 M d’euros de chiffre d’affaires pour un investissement cumulé de plus de 8 M d’euros.

Conjoncture et résultats financiers

Depuis deux ans, le cours de l’action EEM est relativement stable. Il oscille entre 21 et 24 euros. Il était de 20 euros il y a trois ans et est passé par un maximum de 28 euros en Août 2000. Pour l’exercice 2000, EEM a distribué une action nouvelle pour 10 actions anciennes.
L’investissement d’EEM dans le bois s’inscrit dans une stratégie de long terme qui répond à une double logique :
- Financière, tout d’abord, en misant sur appréciation boursière en faisant le calcul que le secteur bois en général et le Groupe Gascogne en particulier sont actuellement sous évalués.
- Industrielle en cherchant à créer un pôle cohérent positionné sur des métiers porteurs capable de générer des profits.

Historique des cours pendant les trois dernières années

© Boursorama.com

Contact :
Electricité et eaux de Madagascar
Siège social: 153 boulevard Haussmann - 75008 Paris
RCS PARIS B 602 036 782
Tél: 01 53 83 95 60 - Fax: 01 42 89 49 78
e-mail: [email protected]
http://www.eem-group.com

François Delaunay.