- 16 mai 2002

3. Sabaté-Diosos : des bouchons et des fûts

Le groupe SABATE-DIOSOS fournit des bouchons et des fûts de chêne aux viticulteurs.

Il est le plus important opérateur mondial sur le secteur des activités de services et de fournitures à forte valeur ajoutée vinicoles. Le groupe est implanté sur tous les continents producteurs de vin (Europe, Afrique, Amérique, Océanie). Il emploie 1600 salariés et a réalisé, en 2001, un chiffre d’affaires de 231,7 millions d’euros. Le groupe possède également une petite activité parquet qui n’est plus jugée stratégique et dont le groupe doit se séparer.

Petit historique

Le groupe est issu de la fusion en décembre 2000 de Sabaté, n°2 mondial du bouchon et de Diosos, n°1 mondial des fûts de chêne. Ces entreprises familiales françaises créées durant la première moitié du XX ème siècle se sont longtemps développées par croissance interne. Préalablement au rapprochement de ces deux groupes, l’introduction en bourse au second marché de Sabaté et de Diosos, alors nommé Radoux, aura permis d’engager une forte politique de croissance externe et d’internationalisation, avec notamment la prise de contrôle des marques Sibel par Sabaté et Seguin -Moreau par Radoux.

L’actionnariat

Aujourd’hui avec 58 % d’actionnariat flottant, le groupe est largement ouvert au marché. Les deux actionnaires principaux sont Orpar (holding de la famille Hériard Dubreuil) avec 21,4 % et famille Sabaté avec 13,5 %.

Actifs et activités industriels

Tant pour les bouchons que pour les fûts, Sabaté-Diosos poursuit une stratégie de maîtrise des approvisionnements en matière première et un positionnement de production milieu et haut de gamme.

Dans l’activité tonnellerie, le groupe possède plusieurs merranderies : deux en France (Sciage du Berry, Sambois ), une en Russie (Adyghe Moreau) et une autre aux USA (Midwest Stave).
Le groupe dispose de multiples unités de fabrication de douelles et de fûts : trois en France (Seguin Moreau, Gatard, Tonnellerie Radoux), trois aux USA (Midwest Stave Supply, SM Napa Cooperage, Radoux USA) ainsi qu’une tonnellerie en Espagne (Toneleria Victoria) et une autre en Afrique du Sud.
Dans l’activité bouchon le groupe s’approvisionne uniquement dans les suberaies méditerranéennes, les seules aptes à fournir un liège de qualité. Outre les zones traditionnelles européennes (Espagne, France et Italie), Sabaté a développé depuis une dizaine d’année une nouvelle filière d’approvisionnement au Maroc. Le groupe possède des unités de production, de fabrication et de finition de bouchons implantées en France, en Espagne, au Maroc et en Suisse.

Conjoncture et résultats financiers

Le groupe connaît depuis plusieurs années une croissance importante de son activité (+ 6% en 2001) qui est tirée par la croissance du marché du vin de qualité au niveau mondial.
En 2001, les résultats du groupe sont toutefois négatifs : avec un résultat net de - 9,1 M d’euros en raison de coûts exceptionnels ( 19,8 M d’euros) liés à des restructurations (12,4 M d’euros) principalement dans l’activité parquet et a aussi à des provisions sur des stocks de liège (5.0 ME net d’impôt) et au provisionnement de la prime de remboursement des obligations convertibles (2.1 M d’euros net d’impôt).
Les performances opérationnelles des branches sont contrastées.
o La tonnellerie affiche un chiffre d’affaires en hausse de + 15 % et une amélioration substantielle de la marge qui passe de 21,9 à 26,1 % du CA.
o L’activité bouchon a connu des difficultés : faible croissance (+ 1 %) et affaiblissement des marges ( de 8,9 à 2,7 % du CA). Celles-ci s’expliquent par la chute conjoncturelle de l’activité des bouchons de Champagne en raison du contre-coup du Millénium et aussi par l’augmentation des prix du liège qui n’a pas pu être intégralement répercuté aux clients.

Ces éléments exceptionnels ont entraîné une chute du titre. À son plus haut niveau en Septembre 2000, l’action est passée de 41euros à 11euros un an plus tard. Depuis, elle a regagné du terrain avec l’arrivée d’une nouvelle équipe de direction en s’établissant en mai 2002 à environ 15 euros. Le niveau du cours actuel apparaît toutefois sous-évalué comparé au niveau moyen des années précédentes situé autour de 30 euros.

Historique des cours pendant les trois dernières années

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Contacts :
Siège social
Sabaté Diosos –Espace Tech Ulrich – BP 301 66403 Céret Cedex
Tel : 04 68 87 20 20 Fax : 04 68 87 35 36
Email : [email protected]

Direction financière
6 / 10 Quai des Chartrons
33000 BORDEAUX
Tél : 05 56 00 28 60
Fax : 05 56 00 28 69

François Delaunay

Avec bois-foret

Dossier BFI : La Tonnellerie

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